【能源市场】管中窥豹 – 能源市场概述

狼毫捺锋

摘要：中国正处在高速发展变革时期，其能源前景将与过去有着天壤之别。多年来，大家对中国能源状况的描述主要是强调中国的发展步伐是多么惊人，中国是如何成功让亿万人民摆脱贫困，以及中国对各种能源，主要是煤炭和石油，是多么的渴求。这些观点现在仍然有效，但是中国正在加快发展方式的转变，向以服务为基础的经济结构和更清洁的能源结构迈进。与早期的能源密集型发展相比，新的发展方向对中国和世界带来的影响同样重要。
中国的经济发展和能源需求步入“新常态“
在新政策影响下，中国的能源需求增长速度下降到每年1%左右，不到中国自2000年以来的年平均水平的六分之一。这是经济结构转变、强劲能源效率政策实施和人口变化所带来的综合效应。预计到2040年，能源需求总量的增长水平将与2008年至2016年这八年期间的增长水平基本持平。由于经济继续快速增长（平均增长率为每年4.5％），与之对应相当于能源需求强度每年改善3.4％，根据预测，这是截至到2040年世界范围内最快的改善速度。到2040年，中国人均能源消费量也将增长四分之一，将在2035年左右超越欧盟。
中国日益增长的能源需求正越来越多地依赖可再生能源、天然气和电力；而对煤炭和石油的需求有所回落。随着电力市场等能源的商品属性逐渐开放，我们制作了一期能源市场专栏，带您走进国际能源市场。
电力市场、电力现货市场和电力金融市场

电力市场指的是，整体电力在供应、需求、售卖和购买的影响下，对电力价格产生改变的一个机制。
从经济学的角度来看，电（包括功率与能量）是可供购买、销售并进行交易的商品。电力市场是一个能够出价购买、开价销售的系统，通常以财务或凭证交换的方式进行采购与短期交易，依循供需法则决定价格。长期交易合约则类似购电合约，普遍被认为是私人间的双边交易。电力批发通常由市场运营机构或特定的独立机构专门负责结算，市场运营机构不进行结算也要具备交易相关知识，以维持发电与负载的平衡。
电力市场有多种划分形式。根据交易场所，可分为场内交易和柜台交易；根据交易对象，可分为批发市场和零售市场；根据交易形式，可分为物理性交易和金融性交易；根据交易时序，可分为中长期市场、日前市场、日内市场、实时市场、日后市场等。下图为我国电力市场一览表：


电力市场由电力现货市场和电力金融市场两部分组成。电力现货市场包括日前竞价市场、实时平衡市场以及电力远期合同市场。电力现货市场交易的特点是交易对象为电力，交易目的也是电力的物理交割，因此可以将电力现货市场的交易方式称为电力现货交易。电力现货市场针对的是电力的生产、传输和销售，由电力市场调度交易机构负责电力现货市场的调度和结算，电力现货市场属于电力市场规则的监管范畴。电力金融市场则是电力现货市场的金融衍生，参照期货、期权交易的基本原理进行电力期货、电力期权等电力金融衍生产品的交易。此外，差价合同也属于电力金融产品。这里将电力期货交易等不以电力商品所有权转移为目的的金融衍生产品交易称为电力金融交易。电力金融交易可以在政府批准的证券交易所进行，电力金融交易不属于电力市场规则监管。
石油市场

• 石油期货就是以远期石油价格为标的物品的期货，是期货交易中的一个交易品种。
  
• 由期货交易所统一制定，以原油为标的的标准化合约。
  
• 国际石油交易所IPE（International Petroleum Exchange）于1988年6月23日推出国际三种基准原油之一的布伦特原油期货合约
  
• 新加坡交易所（SGX）于2002年11月2日正式推出了中东迪拜石油期货合约。
  

20世纪70年代初发生的石油危机，给世界石油市场带来巨大冲击，石油价格剧烈波动，直接导致了石油期货的产生。石油期货诞生以后，其交易量一直呈现快速增长之势，已经超过金属期货，是国际期货市场的重要组成部分。
在石油期货合约之中，原油期货（OilFut）是交易量最大的品种。世界上交易量最大，影响最广泛的原油期货合约共有3种：纽约商业交易所（NYMEX）的轻质低硫原油即WTI（西德克萨斯中质原油）期货合约，伦敦国际石油交易所（IPE）的BRENT（北海布伦特原油）期货合约，以及新加坡国际金融交易所（SIMEX）的DUBAI（迪拜原油）期货合约。
其他成品油期货品种还有馏分油、无铅汽油、瓦斯油、取暖油、燃料油、轻柴油等。国际原油实货交易主要采取基准价+/-贴水的计价方式，WTI、BRENT、DUBAI等期货交易价格经常被用作基准价。举CME的WTI期货合约为例，其规格为每手1000桶，报价单位为美元/桶，价格波动最小单位为1美分。西半球出产的原油主要挂靠WTI计价，包括美国的ANS（阿拉斯加北坡原油）、墨西哥的MAYA（玛雅原油）、厄瓜多尔的ORIENTE（奥瑞特原油）、委内瑞拉的SANTA BARBARA（圣芭芭拉原油）和阿根廷的ESCALANTE（埃斯克兰特原油）。挂靠BRENT的主要是西欧、地中海和西非地区出产的原油，比如俄罗斯的URALS（乌拉尔原油）、利比亚的SARIR（萨里尔原油）和尼日利亚的BONNY LT（博尼轻质原油）。挂靠DUBAI的主要是中东地区出产的原油。而远东地区出产的原油交易主要挂靠MINAS、CINTA、DURI等地区性的基准油种。
除了原油期货，其他石油期货品种还有取暖油、燃料油、汽油、轻柴油等。NYMEX的西德克萨斯中质原油期货合约规格为每手1000桶，报价单位为美元/桶，该合约推出后交易活跃，为有史以来最成功的商品期货合约，它的成交价格成为国际石油市场关注的焦点。
下面是世界主要石油交易所交易品种：

• 纽约商品交易所：轻油，天然气，无铅汽油，热油，布兰特原油
  
• 新加坡交易所：中东原油
  
• 东京工业品交易所：汽油，煤油，柴油，原油
  
• 英国国际石油交易所：布伦特原油柴油
  
• 上海期货交易所：原油
  

经过若干年的发展，石油期货市场的三大基本功能已经基本具备。
一是价格发现。期货市场上聚集着众多的商品生产者、经营者和投机者，他们以生产成本加预期利润作为定价基础，相互交易，相互影响。各方交易者对商品未来价格进行行情分析、预测，通过有组织的公开竞价，形成预期的石油基准价格，这种相对的基准价格，还会因市场供求状况变化而变化，具有一定的动态特征。在公开竞争和竞价过程中形成的期货价格，往往被视为国际石油现货市场的参考价格，具有重要的价格导向功能，能够引导企业生产经营更加市场化，提高社会资源的配置效率。
二是规避风险。套期保值是石油期货市场基本运作方式之一，企业通过套期保值实现风险采购，能够使生产经营成本或预期利润保持相对稳定，从而增强企业抵御市场价格风险的能力。
套期保值的基本做法是企业买进或卖出与现货市场交易数量相当，但交易方向相反的石油商品期货合约，以期在未来某一时刻通过对冲或平仓补偿的方式，抵消现货市场价格变动所带来的实际价格风险。
当然，由于现货价格和期货价格差别现象的客观存在，套期保值并不能完全消除风险，而是用一种较小的风险替代一种较大的风险，用现货价格和期货价格差别风险替代现货价格变化风险。
三是满足投机。资本具有天然的投机需求。利用石油期货市场可以吸引大量资金，从而为石油产业发展提供推动力。

天然气市场

概述

天然气是第三大能源来源，仅次于石油和煤炭。天然气的使用迅速增长，有望2030年取代煤炭成为第二大能源。液化天然气的发展意味着所有主要生产中心与主要需求中心已连成一体。历史第一个真正意义上的全球天然气市场正在形成。
1825年，天然气首次在美国商业化，但20世纪70年代开始大幅发展成为世界主要的能源资源。今天，天然气不仅被发电厂用来产生电力，还可以用于家用烹饪及加热。目前全球最大的天然气生产国是美国、俄罗斯、伊朗、卡塔尔、加拿大、中国和挪威。这些国家有富余的天然气可以出口到世界其它国家。出口的天然气通过管道输送，也可以作为液化天然气(LNG)输送。
液化天然气

液化天然气是冷却到零下华氏260度，或零下摄氏160度的天然气。在这种温度下，天然气成为液体，可以通过专门的冷藏船运送到世界各地。到达最终目的地时，液化天然气可以重新气化，通过正常管道系统输送。在液化天然气出现之前，世界各地的天然气市场依靠当地的管道网络独立经营。
各地区的天然气
天然气三个最成熟的需求中心是西欧、北美和北亚。这些地区有密集的管道网络，对天然气的需求很高。
亨利港中心
天然气是北美增长最快的能源来源。美国有十几个天然气交易中心。但到目前为止，路易斯安那州的亨利港仍然是最重要的中心。亨利港位于主要陆上产气区的战略位置，离海上产气区很也很近。亨利港与储气设施和管道系统的连接也四通八达。这便于将天然气从供应基地输送到主要消费市场。这种高度集成的网络由跨州和州内天然气管道作为支撑。毫无疑问，亨利港天然气的价格已成为全球天然气的主要参考价格。亨利港是芝商所天然气期货合约的交割地点，这是全球规模最大的天然气期货合约。


英国和荷兰
在西欧，天然气是主要的发电燃料。价格在该地区周围的几个交易中心确定。该地区两个最重要的交易中心是英国的国家平衡点(NBP)以及荷兰的产权转让设施(TTF)。芝商所根据NBP和TTF挂牌期货合约。
北亚
在亚洲，不同国家之间的管道连通往往少于欧洲和北美。因此，到目前为止，亚洲还没有形成主要的天然气价格基准。但随着亚洲液化天然气进口量的增长，情况开始有所变化。报价服务机构普氏通过日韩指标(JKM)指数评估北亚液化天然气价格，该指数在芝商所挂牌交易。
碳交易



碳交易是《京都议定书》为促进全球减少温室气体排放，采用市场机制，建立的以《联合国气候变化框架公约》（The United Nations Framework Convention on ClimateChange，UNFCCC）作为依据的温室气体排放权（减排量）交易。二氧化碳（CO₂）、甲烷（CH4）、氧化亚氮（N₂O）、氢氟碳化物（HFCs）、全氟碳化物（PFCs）及六氟化硫（SF6）为公约纳入的6种要求减排的温室气体，其中以后三类气体造成温室效应的能力最强，但对全球升温的贡献百分比来说，二氧化碳由于含量较多，所占的比例也最大，约为25%。所以，温室气体交易往往以每吨二氧化碳当量（tCO2e）为计量单位，统称为“碳交易”。其交易市场称为“碳交易市场”（Carbon Market）。
为达到《联合国气候变化框架公约》全球温室气体减量的最终目的，前述的法律架构约定了三种排减机制：

• 清洁发展机制（Clean DevelopmentMechanism，CDM）
  
• 联合履行（JointImplementation，JI）
  
• 排放交易（Emissions Trade，ET）
  

这三种都允许联合国气候变化框架公约缔约方国与国之间，进行减排单位的转让或获得，但具体的规则与作用有所不同。
根据以上的三种机制，碳交易被区分为两种型态：

• 配额型交易（Allowance-based transactions）：指总量管制下所产生的排减单位的交易，如欧盟的欧盟排放权交易制的“欧盟排放配额”（European Union Allowances，EUAs）交易，主要是被《京都议定书》排减的国家之间超额排减量的交易，通常是现货交易。
  
• 项目型交易（Project-based transactions）：指因进行减排项目所产生的减排单位的交易，如清洁发展机制下的“排放减量权证”、联合履行机制下的“排放减量单位”，主要是透过国与国合作的排减计划产生的减排量交易，通常以期货方式预先买卖。
  

目前世界上主要的碳排放权交易制度有：

• 欧盟的欧盟排放权交易制（European Union Greenhouse Gas Emission Trading Scheme，EU ETS）
  
• 中国的中国碳排放权交易制度（China's Carbon Emission Trading System, CN ETS ）（经历7年试点，于2017年12月19日正式启动）
  
• 美国的加利福尼亚州排放权交易制度（California Cap-and-Trade Program, California CAT）
  
• 新西兰的新西兰碳排放权交易制度（NewZealand Emissions Trading Scheme，NZ ETS）
  

其中欧盟排放权交易制是世界上最大的碳市场，也是体制最完善，目前企业纳入最多的大型碳市场。2017年12月19日，中国宣布经历7年全国省市试点后正式启动中国碳排放权交易体系，第一期仅纳入年能源消耗量大于1万吨标准煤的电力行业企业。全球其他国家与地区目前也纷纷建立碳市场，部分地区采用碳税与碳交易结合的方式实现温室气体减排。
由于美国非《京都议定书》成员国，所以只有欧盟排放权交易制及英国排放权交易制是国际性的交易所，美国与澳洲的两个交易所只有象征性意义。截至第3季，欧盟排放权交易制2006年的交易金额达188亿美元。


以上就是我们的能源市场系列第一期 – 概述的全部内容，主要介绍了能源市场的基本构成：实物期货和期货市场，现货市场，日内市场，平衡和储备市场，石油市场，天然气市场，煤炭市场，电力市场，排放市场等。下一期我们将会针对全球能源市场的发展时间轴进行一次梳理，敬请期待。
End


编辑：可汗
作者：陈夏
联系作者：xia.chen@jiaonengwang.com
投稿请联系：info@jiaonengwang.com
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写得太好了