北溪管道大爆炸，欧洲能源危机如何影响市场？

萧藤新一

本周除了英镑的大暴跌以及英国债券市场流动性的不断收紧之外，最大的新闻恐怕就是北溪天然气管道的爆炸。
这两条管道尽管早已经被俄罗斯技术性的拧上了阀门，但是欧洲市场对于天然气的价格在爆炸之前已经开始有了大幅的波动。
毕竟欧洲冬天取暖的情况，不仅义乌电热毯经销商关注，国际投机资金也很关注。


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天然气在欧洲有什么作用

在中国一些现代化的都市，燃气管道已经取代了罐装的液化石油气，直接接入居民住宅的厨房之内。
天然气不仅可以用来生火做饭，还可以用来供暖，工业生产，甚至燃烧推动汽轮机发电。
所以在欧洲，天然气是工业生产重要的能源，不仅影响人过冬取暖，还影响工业生产。

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欧洲能源价格飙升体现在哪里？

这不，能源价格（天然气价格，电价）在欧洲不断上涨。
NordPool交易所的电力交易价格显示，电价从2022年8月初的76欧元/兆瓦时飙升至目前的200欧元/兆瓦时，最高甚至到达了317欧元/兆瓦时。由于工业生产需要使用大量的电力，这一价格翻倍代表生产成本巨幅增加。这对欧洲优势的化工业，汽车制造业等带来巨大的冲击。


直接在经济数据上的体现是最新公布的9月欧元区iMarkit制造业采购经理人指数下跌至48.5，创27个月新低。


再来看看本次新闻的焦点--天然气。北溪天然气管道（红色箭头）是俄罗斯往欧洲输送天然气最北面的管道，终点是德国。其他管道还有Yamai管道（黄色箭头），终点也是德国。南部的管道（绿色箭头）终点是土耳其，这条管道没有受到影响。之前受影响最大的是中部的管道（蓝色箭头），因为途径乌克兰。


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北溪管道对欧洲金融市场的影响

欧洲天然气期货的价格可以非常直观的体现俄乌冲突的影响。
值得注意的是世界各地天然气价格差异巨大，仅天然气期货主流的就有美国天然气期货和欧洲天然气期货，这两种期货品种价格天差地别，主要由于生产成本和计量单位不同。欧洲基准天然气期货代码是TTF，计价单位是EUR/MWH。
欧洲基准天然气期货日图


如图可见，出现了三轮明显的涨势。第一轮是2021年12月，当时俄罗斯就已经在和乌克兰不断打口水仗，市场开始炒作俄乌冲突。但是后来人们认为战争可能在网上进行，又名线上对战。可是令人出呼吁意料的军事冲突还是在2022年2月下旬爆发了，迎来第二轮暴涨。在9月份，投资者开始预期欧洲会服软，默认当前的相持局面，想着俄罗斯的天然气还会再来，价格大幅滑落。
但是在北溪管道爆炸之后一切成了泡影，欧洲天然气期货价格再度回升至200欧元之上。未来新一轮上涨是否就在眼前值得关注。
欧元区能源供给不足，欧洲央行又采取加息的行动；可是经济预期主导了欧元走势，正如PMI指标预期的那样，欧洲经济极大概率会转入衰退。西班牙《经济学家报》九月新一期文章称欧洲经济活动的恶化看起来像2008年。


和美国特有的金融霸权情况不同，每当欧元区陷入衰退时，欧元往往会走弱；而非像美元一样因为避险需求走强。从走势图上看，欧元兑美元目前下跌的趋势并未改变，目前仅是触及下跌通道下轨出现回调迹象。
如果能源供给继续被掐脖子，那么欧元区衰退很可能就变成正在进行时；回过头来看，目前欧元兑美元的反弹，很可能只是短期内，甚至是为新一轮跌势蓄力。
EUR/USD日线图


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程超

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